本期话题：11月狭义乘用车数据前瞻与未来展望

数据解读：11月前三周批发销量走势较强，周均增速在20%以上，零售受批发拉动，前三周增速达到13%，其中第三周达到17%。展望第四周,去年增速为10%，今年增速有望达到15-20%。11月批发增速有望达到18-20%，从量来看全月批发量约200万，同期为170万；零售增速为16%左右。11月销量超预期主要由于政策叠加市场导致。政策方面，1.6L及以下排量车型购置税减半对车市有直接影响，并促进市场分化，10月1.6L及以下车型环比增速达到16%以上,1.6L以上车型环比增长微弱，11月这种形势可能更加突出。市场方面，11月华北大面积雨雪冰冻天气和雾霾天气加之双十一车集中展示且优惠较大促使消费者购买热情和刚性需求释放。结构上看，11月合资和自主品牌均有不错表现，主力合资企业呈现年末冲刺的形势，自主品牌总体来看环比增长10+%，表现也较好。

乘用车市场展望：专家认为,5-8月正常水平同比增速在9-10%，股市剧烈波动导致车市增速和预期差9个百分点左右，以基数500万台计算大致有40-50万台的量被股市所抑制。股市企稳、消费者资金恢复的状态下，消费者有望在10-12月购车，叠加11月天气较为恶劣，前期抑制的需求有效释放，4季度整体增速有望较好，厂家促销+节能车政策退出+购置税刺激政策有望使12月销量有明显的增长。专家认为，16年狭义乘用车销量增速有望略高于15年，主要原因包括：1、股市对消费的抑制在15年末和16年有望释放；2、14年杭州和深圳限购导致15年基数相对较低，16年成为相对增量，北京等长期限购城市换购需求有望提升；3、政策方面，油耗政策、奖惩制度尚无实质影响，且购置税政策有利好。专家预计，16年批发增速中枢在9-10%，零售增速中枢在10%左右。16年厂商大幅增加或缩减库存的情况可能不会出现，零售和批发增速可能基本持平，考虑到出口可能下降，批发增速可能略低于零售增速。

投资建议

我们认为，一批低估值优质汽车蓝筹股的估值已经反映了基本面的利空，而汽车终端需求好于批发数据、龙头公司财务报表盈利稳定性较好是投资的预期差，汽车刺激政策提高了行业增长的确定性。我们推荐：1、长期成长股组合，推荐富临精工，建议关注港股的吉利汽车；2、绝对收益与相对收益兼顾的组合，推荐受益于轻卡行业供给改善、SUV产品销量维持高位、15年业绩弹性较大、业绩拐点已现的江淮汽车,业绩增长确定性较高、估值低、具有安全边际的威孚高科，战略定位清晰、客户逐步外延的汽车电子股京威股份，轻卡行业龙头、推出SUV产品有望打开新的成长空间的江铃汽车，低PB、低PS，市盈率合理未来利润弹性大的中国重汽，以及低估值的华域汽车、长城汽车、上汽集团；3、把握汽车行业并购重组带来的主题投资机会，推荐一汽轿车。

风险提示

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